Hola @fernandojcg
, gracias por tu comentario.Obviamente, en mercados financieros es complicado encontrar correlaciones perfectas y siempre hay momentos de cambios de régimen donde los factores que afectan a un activo y a su relacionado pueden cambiar. Con todo, la de oro y tipos reales es bastante estable.Subrayo de nuevo que no hablo de tipos de interés nominales sino de tipos de interés reales (ajustados por la inflación).Por ejemplo, en concreto respecto a los periodos que comentas:- Entre 1970-1980, hubo periodos donde los tipos de interés nominales repuntaron. Pero el entorno de inflación provocó que los tipos de interés reales (esto es, ajustados por la inflación) siguieran cayendo. De hecho, fueron negativos durante la primera parte y a partir del 77 (aproximadamente), justo en los momentos donde el oro experimentó sus mayores repuntes. Entre 1974-1976 se produce un repunte de los tipos de interés reales (a pesar de caída de los nominales), reflejándose en caídas en el oro.Adjunto gráfico de la década, en blanco (y en escala invertida a la derecha) calculo los tipos reales como rentabilidad bono a 10 años - CPI (soy consciente de las limitaciones de esta aproximación, pero como ejemplo rápido) y el precio del oro en azul. Como ves, la relación es muy alta.Fuente: BloombergEn este post, muy interesante sobre el tema, utilizan la rentabilidad a 3 meses para aproximar los tipos reales, con el mismo resultado, relación muy negativa entre tipos de interés reales y el oro (y más intensa en momentos con tipos de interés reales negativos): De hecho, la última parte de la década de los 70 y principios de los 80 es un excelente ejemplo de lo que explico en el post: tanto los tipos de interés nominales como la inflación eran elevados, pero las tasas de inflación excedían los rendimientos nominales de los bonos y por lo tanto se creó un enorme incentivo para que los inversores comprasen oro, provocando un importante incremento de los precios. Esto ocurrió hasta que Paul Volcker aumentó a principio de los 80 los tipos de interés de forma notable, por encima de las tasas de inflación, poniendo fin al boom del oro.- A partir del 2004 y hasta ahora, es el periodo histórico de mejor correlación entre tipos de interés reales y oro. Adjunto gráfico donde ya sí aproximo los tipos de interés reales a través de un ETF de TIPs (un proxy que me gusta más pero con menor histórico, es el que utilizo en el gráfico del blog). En el gráfico, en naranja. Como se mide en precio, subidas del ETF significan caídas del tipo de interés real y bajadas, subidas del tipo de interés reales (lo que equivale la inversión hecha en el gráfico anterior). En azul, el precio del oro. Abajo, el rolling de correlación de 52 semanas. Hay periodos, especialmente 2009, donde la correlación se desajusta, pero en general la relación es muy estable, cercana a 0,80 cuando se calcula todo el periodo:Fuente: BloombergPor tanto la evolución de los tipos de interés reales parece el factor que mejor explica los cambios en los precios del oro, al menos desde la segunda parte del pasado siglo. Con la creciente importancia de los bancos centrales, cada vez más.Eso sí, es importante no confundir tipos de interés nominales de los reales (ajustados por la inflación). Desde un punto de vista de la inversión son muchísimo más importantes estos últimos.Saludos.
Colombia