¿Es la inversión en dividendos una buena estrategia?

Al comprar acciones al contado en Colombia, existen dos formas de ganar dinero: por plusvalía o por dividendos. Cuando una empresa tiene grandes proyecciones de crecimiento, los inversionistas aplican la estrategia de comprar y mantener, con el objetivo de obtener ganancias a través del aumento en el precio de la acción en el futuro. Sin embargo, para quienes buscan generar ingresos pasivos, los dividendos son la estrategia más utilizada.

Esta estrategia bursátil está dirigida a los inversionistas más conservadores, aquellos que tienen objetivos a largo plazo y que desean recibir una remuneración constante cada año, independientemente de cómo evolucionen las acciones en los mercados bursátiles. Es una forma de invertir que se asemeja a la renta fija. Pero, ¿es recomendable comprar acciones solo por su dividendo?

En la bolsa, básicamente hay dos formas de obtener rentabilidad. La primera, y más común, es cuando suben los precios de las acciones, lo que se conoce como revalorización. Este método consiste en comprar una acción y venderla a un precio superior en el futuro. El problema con esta forma de inversión es que los resultados son menos predecibles y más volátiles, ya que no podemos anticipar si la acción en la que hemos invertido subirá o bajará.

Sin embargo, existe una segunda vía para generar rentabilidad en la bolsa de manera más predecible: los dividendos. La ventaja de esta forma de inversión es que no dependemos a corto plazo de que la acción suba o baje, sino que recibimos un pago constante por ser accionistas. Pero, ¿qué son exactamente los dividendos?

Los dividendos no son más que la parte del beneficio obtenido por una empresa que, en lugar de reinvertirlo en su crecimiento futuro, es repartido entre sus accionistas. Cuantos más beneficios genere la empresa, mayor será el dividendo que recibirán los accionistas.

Aunque los dividendos pueden resultar atractivos para muchos inversores, no todas las empresas los pagan. ¿Por qué algunas empresas deciden repartir dividendos?

Los dividendos son una manera que tienen las empresas de compartir sus beneficios con los inversores. Las empresas utilizan los dividendos para dar rentabilidad a los inversionistas a corto plazo, incentivándolos a mantener sus inversiones. Sin embargo, para que una empresa comparta beneficios con los inversores, debe tener realmente ganancias que repartir.

Por lo general, son las empresas más establecidas y con ingresos constantes las que suelen pagar dividendos.

Los dividendos también pueden ser una buena estrategia para atraer a nuevos inversores, ya que estos pueden obtener ingresos recurrentes independientemente de lo que ocurra con la cotización de las acciones. Los dividendos suelen ser más atractivos en momentos en que el precio de las acciones está estancado, ya que los accionistas continúan obteniendo rentabilidad, aunque el mercado esté plano. De hecho, suele ser en estos momentos cuando las empresas que reparten altos dividendos resultan más atractivas para los inversores.

Algunas empresas pagan dividendos anualmente, mientras que otras los pagan trimestralmente o incluso mensualmente. La parte del beneficio que una empresa destina al pago de dividendos se denomina "Pay-out" y nos indica qué porcentaje del beneficio se está reinvirtiendo y qué parte se está distribuyendo. Dependiendo del sector y de las perspectivas de crecimiento, las empresas ajustan su pay-out, siendo este un factor importante para determinar si el dividendo de una acción es sostenible a largo plazo.

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Es importante entender que no todas las empresas pagan dividendos. ¿Por qué algunas empresas deciden no repartir dividendos? Esto puede deberse a varias razones, como su tamaño, el desarrollo de nuevos productos, o el sector en el que operan. Sin embargo, en la mayoría de los casos, el hecho de que una empresa no reparta dividendos se debe a que necesita fondos para desarrollar sus proyectos y seguir creciendo. Las compañías consideradas de ‘crecimiento’ generalmente no reparten dividendos, ya que reinvierten los beneficios para mantener su crecimiento y ampliar el negocio.

En estos casos, la recompensa para los accionistas se da a través de la revalorización en el precio de las acciones.

Esto ocurre frecuentemente con acciones tecnológicas. Por ejemplo, al invertir en acciones de Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) o Alphabet (GOOG), el inversionista no recibirá dividendos, pero podría ganar con la revalorización del precio de las acciones, ya que estas empresas reinvierten todos sus beneficios en mejorar la empresa. Si logran crecer y ocupar una mayor cuota de mercado, sus acciones valdrán más en la bolsa, recompensando así a los inversores.

Además, algunas empresas, en lugar de repartir beneficios a los inversores, optan por la recompra de acciones. Con esta operación, los accionistas que no vendan tendrán un mayor porcentaje de la empresa en el futuro y los beneficios por acción serán mayores.

La decisión de una empresa de repartir dividendos puede tener tanto ventajas como desventajas, y es un tema de constante debate entre los inversores. A continuación, se presentarán los argumentos a favor y en contra del reparto de dividendos.

Como hemos visto, el reparto de dividendos no sigue un estándar común y cada empresa es libre de utilizar su efectivo para reinvertir o repartir beneficios. Muchos inversionistas ven la estrategia de inversión basada en dividendos como una opción más segura que esperar la revalorización de la acción. Además, los inversores pueden elegir qué hacer con la liquidez obtenida y asignarla a nuevas oportunidades que consideren más atractivas. Algunos de los argumentos a favor del reparto de dividendos son:

La mayoría de los inversores actuales han experimentado un mercado en el que la revalorización de las acciones ha sido la principal fuente de rentabilidad. Sin embargo, en épocas en las que las bolsas se han mantenido planas, la rentabilidad por dividendo ha sido la fuente principal de ganancias. Desde 1930 hasta 2017, los dividendos representaron alrededor del 42% de la rentabilidad total del índice S&P 500, según Hartford Funds.

Aunque parezca contraintuitivo, las empresas que pagan y aumentan sus dividendos de forma constante han superado históricamente a las acciones que no pagan dividendos.

El mayor enemigo de la rentabilidad en la bolsa a largo plazo son las emociones humanas. Al invertir en empresas o ETF enfocados en empresas de calidad, con paciencia y sin vender en los peores momentos, los inversores pueden obtener mejores resultados a largo plazo. En este sentido, los pagos de dividendos ayudan psicológicamente en los momentos en los que los mercados pasan por un periodo complicado.

¿Por qué hay empresas que no pagan dividendos? Muchas compañías operan en mercados cuyo crecimiento es tan elevado que no pueden permitirse descapitalizarse repartiendo dividendos a sus accionistas, ya que necesitan afrontar grandes inversiones. Esta reinversión la realizan con el objetivo de no quedarse atrás frente a sus competidores y crecer año tras año para generar valor para los accionistas.

En muchas ocasiones, se argumenta que esto es una ventaja, ya que los accionistas pueden recuperar su inversión si lo desean vendiendo algunas de sus acciones y obteniendo un rendimiento periódico (como un auto dividendo), sin estar obligados a reinvertir el dividendo y pagar impuestos y costos extra. Algunos de los argumentos en contra del reparto de dividendos son:

Cuando una empresa paga un dividendo, el valor de este se descuenta del precio de la acción. Si la empresa "A" paga 50 millones de dólares en dividendos a sus accionistas, el valor de la empresa disminuye en 50 millones. Aunque el impacto real de esto en la rentabilidad es un debate común entre los inversores a favor y en contra de los dividendos, el descuento del dividendo del precio de la acción es un hecho indiscutible.

Uno de los puntos en contra de los dividendos es el pago de impuestos. Cada vez que recibamos un dividendo, tendremos que pasar por la DIAN, nos guste o no. Por el contrario, si una empresa no reparte dividendos y reinvierte el beneficio, podemos beneficiarnos del interés compuesto y vender solo cuando lo necesitemos.

El número de empresas en el mercado mundial que pagan dividendos ha ido disminuyendo en las últimas décadas. Esto significa que nuestro círculo de inversión, si solo invertimos en este tipo de empresas, se está reduciendo, lo que afecta la diversificación de la cartera.

En 1991, el 71% de las acciones mundiales pagaban dividendos. En 2012, solo el 61% de las acciones mundiales pagaban dividendos.

Las acciones que reparten dividendos son atractivas para muchos inversionistas que buscan ingresos recurrentes o que tratan de construir una cartera con valores estables y un historial creciente de beneficios. No todas las empresas pagan dividendos, y que una empresa no reparta beneficios no significa que sea menos atractiva. Por ello, somos los inversores quienes debemos elegir qué acciones incluir en nuestra cartera y por qué, en función de nuestra estrategia y objetivos financieros.

No debemos descartar una acción porque no reparta dividendos, ya que su futuro podría ser prometedor. Al mismo tiempo, que una empresa pague dividendos hoy no quiere decir que este pago sea sostenible a largo plazo. La realidad es que muchas compañías continúan pagando dividendos a pesar de no generar suficiente caja con su negocio, simplemente para no perder ese compromiso histórico con los accionistas.

En definitiva, no debemos guiarnos únicamente por el criterio del dividendo al seleccionar una empresa, sino que es necesario realizar un análisis más exhaustivo, evaluando cómo la empresa gana dinero, cuáles son sus perspectivas futuras y cómo utiliza su efectivo. Si la rentabilidad viene a través del dividendo, bienvenida sea, pero no debiera ser, a priori, un elemento indispensable.