Analizar una empresa puede parecer más complicado de lo que realmente es, debido a la gran cantidad de ratios que existen. Sin embargo, con un estudio detallado y una revisión de los estados financieros correctos, esta tarea se vuelve más manejable.
Para obtener los diferentes ratios necesarios, debemos revisar los siguientes estados financieros:
- Balance General: Permite ver la estructura y posición financiera de la empresa.
- Cuenta de Resultados: Muestra si la empresa genera utilidades y cómo lo hace.
- Estado de Flujos de Efectivo: Junto a la cuenta de resultados, ayuda a entender si la empresa es capaz de generar caja o no.
En este artículo, exploraremos algunos de los ratios más relevantes y útiles para realizar un análisis fundamental.
Basarse en el análisis fundamental
El análisis fundamental es el estudio de las variables que impactan en el desempeño de un activo financiero. Su objetivo es determinar si el valor intrínseco del activo se corresponde con su cotización actual en el mercado.
En otras palabras, el análisis fundamental examina los fundamentos de un activo financiero, considerando tanto factores externos como internos.
Este tipo de análisis es común entre aquellos inversionistas que participan en el mercado bursátil. Por ejemplo, si el precio de una acción está muy por encima de su valor intrínseco, podría estar sobrevalorada. En cambio, si la cotización de un título está muy por debajo del valor intrínseco calculado, esto podría indicar que el activo está infravalorado.
¿Qué son los ratios financieros?
Los ratios financieros son indicadores clave que reflejan la situación de una empresa. Estos ratios establecen una relación entre distintas unidades financieras, permitiendo así un análisis detallado de la situación económica y del balance general de la compañía.
Ratios Financieros Básicos para analizar empresas
Comparar los diferentes ratios a lo largo del tiempo proporciona respuestas concretas sobre la gestión adecuada de la empresa.
Ratios de solvencia
- Debt to Equity (D/E)
La relación deuda / patrimonio (o ratio Debt to Equity) mide la relación entre el pasivo y el capital aportado por los accionistas. Este índice se usa para evaluar el apalancamiento financiero de una compañía. También indica hasta qué punto el capital de los accionistas puede cubrir las obligaciones de la empresa con los acreedores en caso de liquidación.
- Interpretación del ratio Debt to Equity
En general, una alta relación deuda / patrimonio sugiere que una empresa puede tener dificultades para generar suficiente efectivo y cumplir sus obligaciones de deuda. Sin embargo, una baja proporción de deuda / patrimonio también puede indicar que la empresa no está aprovechando las mayores ganancias potenciales que podría obtener mediante el apalancamiento financiero.
Ratios de liquidez
Los ratios de liquidez son indicadores cruciales que permiten conocer la capacidad de una empresa para hacer frente a sus deudas y obligaciones a corto plazo. Son fundamentales tanto para la empresa, que debe considerar su liquidez al tomar decisiones financieras, como para los posibles inversores.
- Current Ratio
Para calcular este ratio, los analistas comparan los activos corrientes de una empresa con sus pasivos corrientes. Los activos corrientes que figuran en el balance de una empresa incluyen:
- Efectivo
- Cuentas por cobrar
- Existencias
- Otros activos corrientes (OCA) que se espera liquidar o convertir en efectivo en menos de un año.
El pasivo corriente incluye las cuentas por pagar, salarios, impuestos por pagar, deudas a corto plazo y la parte corriente de la deuda a largo plazo.
- Quick Ratio - Test ácido
Para realizar esta fórmula, es necesario conocer previamente varios datos:
- El efectivo y los equivalentes de efectivo, que son los activos corrientes más líquidos en el balance de una empresa, como las cuentas de ahorro.
- Depósitos a plazo con un vencimiento inferior a 3 meses y las letras del Tesoro.
- Valores negociables, que son instrumentos financieros líquidos que pueden convertirse fácilmente en efectivo.
- Cuentas por cobrar, que es el dinero que se le debe a la empresa por proporcionar bienes y/o servicios a los clientes.
- Pasivo corriente, que son las deudas u obligaciones que vencen en el plazo de un año.
- Ratio de tesorería neta - Cash Ratio
El ratio de tesorería se utiliza para realizar el análisis económico y financiero de una empresa. Este ratio permite medir la capacidad de una compañía para pagar las deudas que vencen en el corto plazo. Muestra la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas en un plazo inferior a un año, manteniendo el disponible y las deudas a su favor.
Ratios de rentabilidad
Los ratios de rentabilidad son cálculos matemáticos que ayudan a determinar si una empresa está generando suficientes ingresos para cubrir sus gastos y, además, aportar beneficios a sus propietarios.
- FCF - Free Cash Flow: El Flujo de Caja Libre mide los flujos de efectivo generados por las actividades productivas de la empresa, descontando los gastos de producción. Este indicador financiero permite identificar cuánto dinero se dispone para pagar a inversores y acreedores, además de otorgar la posibilidad de segregar el capital para determinar en qué se puede reinvertir.
- ROI: El Retorno Sobre la Inversión (ROI) es una métrica usada para saber cuánto ha ganado la empresa a través de sus inversiones.
- ROE: El Retorno sobre Recursos Propios (ROE) mide la rentabilidad contable del accionista. Se obtiene dividiendo el beneficio después de pagar los intereses de deuda entre los recursos propios (patrimonio neto).
- ROA: El Retorno sobre Activos (ROA) mide la rentabilidad económica de la empresa.
- ROCE: El Retorno del Capital Empleado (ROCE) evalúa el rendimiento de una empresa en función de la gestión de su capital total.
- ROIC: El Retorno sobre Capital Invertido (ROIC) cuantifica la rentabilidad que genera una empresa respecto al capital que emplea para generar beneficios.
- BPA: El Beneficio por Acción (BPA) es un ratio muy seguido en Bolsa. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre el número de acciones de la empresa, determinando cuánto correspondería a cada acción como resultado de su actividad.
- Rentabilidad por dividendos: La rentabilidad por dividendo indica qué cantidad de la inversión se puede recuperar únicamente con el reparto de dividendos de la compañía.
Ratios de valoración
Finalmente, revisamos los ratios más consultados en las inversiones financieras: los ratios de valoración. Estos tienen múltiples funciones, tales como:
- Comparar empresas de distinto tamaño.
- Analizar la evolución de la empresa a lo largo del tiempo.
- Establecer las diferencias entre la situación actual de la empresa y la ideal.
- Comparar los resultados de la empresa con los obtenidos por otras del sector.
- Analizar las diferencias con los principales competidores.
Y ahora sí, vamos con los ratios:
- Price to Book Value: El Price to Book Value es el precio de las acciones de una empresa dividido por el valor en libros por acción de dicha empresa. Refleja cuánto están dispuestos los inversores a pagar por los activos de una empresa en relación con el valor contable de dichos activos.
La diferencia entre ambas magnitudes está directamente relacionada con las perspectivas de crecimiento de la empresa. Sirve para relacionar el valor contable real de una compañía con el valor al que está cotizando en el mercado, permitiendo estimar si la compañía está cotizando o no con descuento.
- EV/EBITDA (Valor de la empresa/EBITDA): Este múltiplo se obtiene dividiendo el Valor Empresa (Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta) por el EBITDA.
Una de sus principales ventajas es su objetividad, ya que excluye términos controvertidos o difícilmente homogéneos como las dotaciones por amortización. No sufre distorsiones, a diferencia del PER, por el distinto nivel de apalancamiento de las empresas cotizadas. Es útil para la valoración de empresas cíclicas. Una menor relación EV/EBITDA indica que la compañía está más infravalorada o barata frente a sus comparables o frente a su precio histórico.
- PER (Price/Earnings Ratio): El PER es el ratio más conocido y utilizado por el mercado. Este múltiplo relaciona el precio con el beneficio neto. Un PER de diez veces significa que, dados unos beneficios realizados, la empresa recuperaría su valor a través de beneficios en diez años. Es decir, sería el tiempo que tardaría un inversor en recuperar su inversión si se repartieran todos sus beneficios como dividendos.
Aunque tiene limitaciones, el beneficio neto es la magnitud más coincidente con el flujo de caja libre de la empresa, aunque puede estar condicionado por resultados extraordinarios.
Pros
Su principal ventaja es su fácil uso y la facilidad para hacer proyecciones futuras, ya que los BPA esperados son comúnmente proyectados por los analistas.
Contras
Su principal inconveniente es su alta sensibilidad en empresas cíclicas y las distorsiones debidas al nivel de apalancamiento de las distintas empresas cotizadas.
- PCF (Precio/Cash Flow): El precio/cash flow es uno de los primeros ratios utilizados como complemento o matiz del PER. Relaciona la capitalización bursátil con el cash flow (beneficio neto más amortizaciones). A largo plazo, la rentabilidad por dividendo tenderá a ser inversa al Precio/Cash Flow Libre, de ahí su importancia.
Pros
Su principal ventaja es que, al utilizar los flujos de caja de las compañías, elimina las distorsiones que pueden provocar en los beneficios ciertos apuntes contables como las amortizaciones o los ingresos extraordinarios. Es útil para comparar compañías del mismo sector, especialmente si mantienen una estructura de capital (nivel de endeudamiento) similar
Contras
No es comparable entre sectores al no tener en cuenta las distintas necesidades de CAPEX.
Por tanto, menor PCF actual respecto al ratio histórico indica que la compañía está cotizando más barata. Un menor PCF respecto a los competidores indica que está más barata frente a sus iguales.
- PVC (Precio/Valor Contable): Este múltiplo relaciona la capitalización bursátil con los recursos propios de la compañía. Es una aproximación patrimonialista y estática a la valoración, sin considerar la diferente rentabilidad que una compañía pueda obtener sobre su inversión.
Permite conocer el fondo de comercio (goodwill) que el mercado ofrece por la empresa o sector. Teóricamente comparable entre sectores con una estructura de financiación capital/deuda similar, pero en la práctica presenta problemas (patrimonio inmobiliario antiguo contabilizado a precio de coste, distintas políticas de amortización).
Una compañía se considera infravalorada si el múltiplo PVC es inferior a la unidad, es decir, si el mercado está pagando menos por la empresa que su valor contable.
- PEG: El ratio PEG (PER to growth) es la relación entre el PER y la tasa de crecimiento del Beneficio Por Acción (BPA).
Si una acción tiene un PER de 25 y sus beneficios crecen al 25%, la proporción entre PER y crecimiento es de 1. Es decir, el valor del PEG igual a la unidad indica que la acción está igual de cara/barata que una acción con un PER de 10 que crece al 10%. Si una acción tiene un PEG igual o menor que 1, podría estar infravalorada.
Un PEG superior a 1 sugiere que la acción está sobrevalorada. Es un indicador relativo que debe ser comparado con los valores del mismo sector, la media del sector o mercado en el que se ubica, y las expectativas de desarrollo y beneficios.
- Payout: El payout es una medida financiera que expresa el porcentaje de los beneficios que una compañía dedica a la retribución del accionista. Si una compañía cotizada establece un payout del 50%, la mitad de su beneficio neto atribuido se repartirá entre los accionistas.
¿Cómo medir el crecimiento de una empresa?
Para los inversionistas, alcanzar el éxito en la inversión en acciones implica comprender los diferentes factores que afectan o influyen en las expectativas del mercado y cómo estos cambian con el tiempo. Algunos factores pueden influir de manera positiva o negativa en la percepción del mercado sobre los fundamentos de una empresa.
Previsión de crecimiento de la empresa
Uno de los principales factores a la hora de valorar una empresa es su capacidad para generar beneficios y distribuir dividendos. Existen diversas formas en las que una empresa puede aumentar sus ganancias, tales como:
- Expansión de la empresa: Según el sector, las empresas pueden aumentar sus ventas ingresando a nuevos mercados, estableciendo acuerdos con nuevos socios o a través de joint ventures.
- Elevar el precio de sus productos o servicios: Si la situación económica lo permite, la empresa puede decidir subir los precios de sus productos o servicios en respuesta a un aumento en la demanda.
- Reducción de gastos: Otro aspecto importante es mejorar la rentabilidad mediante la reducción de gastos. Dependiendo del producto o la necesidad, la empresa debe decidir en qué áreas recortar gastos.
Riesgos que pueden afectar a la empresa
Existen una serie de riesgos que pueden preocupar a los inversionistas y afectar negativamente el crecimiento y las ganancias de la empresa:
- Riesgo operacional
- Riesgo político
- Riesgo de divisa (o de tipo de cambio)
- Riesgo legal
- Riesgo de insolvencia
¿Dónde consultar datos fundamentales de una empresa gratis?
Aunque las cuentas de una empresa son públicas y se pueden consultar sus históricos en la sección de relación con inversionistas de cada compañía o en la web del regulador, en Colombia hay diversas maneras de acceder a estos datos.
Screeners
Muchos inversionistas disfrutan usando screeners o bases de datos donde pueden consultar todos estos ratios de valoración, estimaciones de analistas, múltiplos históricos, etc. Sin embargo, muchos de estos screeners son de pago:
- Finviz
- Tikr
- Zacks
Bases de datos
Estas bases de datos suelen tener un alto costo y generalmente solo se puede acceder a ellas desde universidades o empresas que paguen la licencia del software:
- Reuters
- Bloomberg
- Morningstar
- FactSet
Consideraciones finales sobre el análisis de empresas por ratios fundamentales
Al analizar una empresa por fundamentales, es clave revisar los estados financieros más relevantes: balance de la empresa, cuenta de resultados y el estado de flujos de efectivo. Algunos ratios como el PER, Price to Book, ROE o la rentabilidad por dividendo nos proporcionarán información contable y financiera relevante que nos ayudará a tener nuestra propia valoración de la empresa.
Si bien estos datos nos ayudan a realizar un análisis cuantitativo, también es necesario profundizar en el análisis cualitativo. No obstante, estos ratios y datos nos ofrecen pistas sobre la calidad de la compañía.