
El mercado no intermediado, también conocido como mercado público de valores, es un componente esencial del sistema financiero moderno. A diferencia del sistema bancario tradicional, en este tipo de mercado las empresas y entidades gubernamentales obtienen recursos directamente del público sin necesidad de pasar por un banco u otra institución financiera como intermediario.
En este artículo te explicamos qué es el mercado no intermediado, cómo funciona, qué ventajas ofrece para inversionistas y emisores, y quiénes participan en este ecosistema financiero.
¿Qué es el mercado no intermediado?
El mercado no intermediado es aquel en el que los agentes que necesitan recursos —como empresas, gobiernos o entidades públicas— obtienen financiamiento directamente del público inversionista.
Esto se logra mediante la emisión de instrumentos financieros que son ofrecidos de forma pública, sin que haya una institución bancaria como canal principal. Este tipo de mercado forma parte del mercado de valores y su clasificación según el tipo de intermediación:
Esto se logra mediante la emisión de instrumentos financieros que son ofrecidos de forma pública, sin que haya una institución bancaria como canal principal. Este tipo de mercado forma parte del mercado de valores y su clasificación según el tipo de intermediación:
- Mercado intermediado: donde los bancos y entidades financieras actúan como intermediarios.
- Mercado no intermediado: donde el emisor se conecta directamente con los inversionistas a través de títulos como bonos o acciones.
¿Cómo funciona el mercado no intermediado?
Cuando una empresa necesita financiación, puede emitir títulos de deuda o acciones que pone a disposición del público mediante una oferta pública. Los inversionistas, a cambio de su dinero, obtienen derechos sobre el emisor: pueden recibir intereses, dividendos o simplemente esperar una revalorización del valor de los títulos.
La relación jurídica es directa entre el emisor y el inversionista. No hay una entidad financiera que "preste" el dinero como ocurre en el sistema bancario.

Instrumentos más comunes del mercado no intermediado
Estos instrumentos permiten a los inversionistas diversificar su portafolio según horizonte de inversión, liquidez deseada y tolerancia al riesgo.
Tipo de instrumento | Ejemplo | Características principales |
---|---|---|
Títulos de renta fija | Bonos, papeles comerciales | Pagan intereses periódicos; vencimiento fijo. |
Títulos de renta variable | Acciones, BOCAS | No tienen vencimiento; su valor puede variar. |
Derivados | Futuros, opciones | Basados en el valor de activos subyacentes. |
Por ejemplo, en 2022, la empresa ISA emitó bonos ordinarios por COP 500 mil millones a través de la bolsa. Los inversionistas institucionales y personas naturales pudieron adquirir estos bonos directamente, sin que un banco interviniera en la captación. El resultado: costos financieros más bajos para la empresa y mejores tasas de interés para los inversionistas.
¿Para qué sirve el mercado no intermediado?
El mercado no intermediado cumple una función vital en el desarrollo económico, ya que permite canalizar el ahorro hacia la inversión productiva de manera eficiente y transparente. Entre sus principales ventajas se destacan:
- Financiación más barata para las empresas: al eliminar los márgenes que aplican los bancos, los costos se reducen.
- Mejor rentabilidad para los inversionistas: al invertir directamente, acceden a mayores rendimientos.
- Diversificación del portafolio: los inversionistas pueden elegir entre múltiples instrumentos con diferentes niveles de riesgo y plazo.
- Desconcentración del capital: facilita la participación de pequeños inversionistas en empresas grandes.
- Reestructuración de deuda: permite a las empresas ajustar sus pasivos a condiciones más favorables.
¿En qué se diferencia del mercado intermediado?
Aquí tienes una tabla comparativa para visualizarlo con mayor claridad:
Característica | Mercado Intermediado | Mercado No Intermediado |
---|---|---|
Canal de financiamiento | Bancos o entidades financieras | Público inversionista directo |
Relación jurídica | Emisor – Intermediario – Inversionista | Emisor – Inversionista |
Costos de transacción | Mayores, por intermediación | Menores, sin margen bancario |
Ejemplo típico | Crédito bancario | Emisión de bonos |
Regulación principal | Superintendencia Financiera | Superintendencia Financiera |
¿Quiénes participan en el mercado no intermediado?
Aunque la relación es directa entre emisores e inversionistas, existen actores clave que facilitan la operación de este mercado:
1. Bolsa de Valores
Es la plataforma donde se negocian públicamente los títulos. En Colombia, por ejemplo, la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) centraliza estas operaciones.
2. Mercado OTC (Over The Counter)
Negociación que ocurre fuera de una bolsa, directamente entre partes o a través de plataformas electrónicas.
3. Intermediarios autorizados
Aunque el mercado sea “no intermediado” en términos bancarios, sí se requieren entidades especializadas para realizar operaciones:
- Sociedades comisionistas de bolsa
- Sociedades fiduciarias
- Administradoras de fondos de pensiones y cesantías
- Compañías de seguros
- Corporaciones financieras

Estas entidades están vigiladas por la Superintendencia Financiera, y son las únicas autorizadas para facilitar la compra y venta de valores en nombre de terceros.
El mercado no intermediado permite que empresas y gobiernos accedan a recursos directamente desde el público inversionista. Aporta eficiencia, transparencia y nuevas oportunidades tanto para emisores como para inversionistas. Entender cómo funciona este mercado es clave para tomar mejores decisiones financieras y contribuir al desarrollo económico.
Y si te preguntas, si vale la pena invertir en este mercado, como todo en finanzas, depende del perfil de riesgo y del conocimiento que tengas como inversionista. Aunque los beneficios pueden ser altos, también existen riesgos asociados a la solvencia de los emisores, la volatilidad del mercado y las condiciones económicas generales.
Y si te preguntas, si vale la pena invertir en este mercado, como todo en finanzas, depende del perfil de riesgo y del conocimiento que tengas como inversionista. Aunque los beneficios pueden ser altos, también existen riesgos asociados a la solvencia de los emisores, la volatilidad del mercado y las condiciones económicas generales.
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